前沿观察｜美国页岩产业亟需扩大

　　大约两年前，欧佩克+下了一场高风险赌注——在不限制美国页岩生产商供应量的前提下，抑制石油生产，推高原油价格。事实上，沙特阿拉伯坚信随着油价下跌，上百个公司将为之倒闭，美国页岩气的黄金时代也会因此结束。好消息是，欧派克+的策略确实得到了回报，油价出现了强劲反弹，WTI原油7年来首次突破了每桶80美元大关。

　　与此同时，尽管美国页岩气的衰败论可能有些夸张，但是页岩气钻井商已经大幅减产并且削减成本支出，以股息和股票回购的方式向股东返还资金，并偿还债务。

　　就目前价格来看，绝大部分的美国页岩气公司处于盈利状态，一度庞大的待开采油井储量出现急剧下降，钻井活动在未来几个月将不可避免地激增，这让股东们感到懊恼。

　　根据美国能源署最新的钻井生产率报告，2021年7月，美国有5957口已钻井工作尚未完工的油井(DUCs)，从2019年近8900口的峰值降至2017年11月以来的最低水平。按照这种速度，页岩气生产商不得不大幅扩大新井钻探的规模，以维持目前的产量增幅。

　　钻井活动的增加不仅会导致全球原油供应增加，还意味着成本支出的增加，这可能会让一直享受高额股息和回购的投资者感到不安。

　　国际能源署表示，美国大部分陆上主要产油区的DUC数量的急剧下降，反映了更多的油井完井，同时，新的钻井活动减少，这证明页岩气生产商一直坚持减少钻井数量的承诺。虽然完井率的提高增加了石油产量，特别是在二叠纪地区，但完井大幅降低了DUC库存，这可能会限制美国未来几个月的石油产量增长。

　　水平井水力压裂投产的两个主要阶段是钻井和完井。钻井阶段包括派遣钻机和工作人员，然后在一个平台上钻一口或多口井。下一阶段是完井，通常由单独的工作人员完成，包括套管、固井、射孔和生产所需的水力压裂。一般来说，钻井和完井阶段之间的时间间隔是几个月，这一时间差大大增加了DUCs库存量，生产商可以将其作为工作库存来管理石油生产。

　　国际能源署在其最新报告中预测，我们即将看到美国页岩气产业的强劲复苏，非欧佩克产油国页岩气供应预计将在2022年增加170万桶/天，其中美国占增长的60%。贝克休斯最新的每周调查发现，美国活跃的石油钻井平台数量增加了10个，达到397个，为16个月以来的最高水平。

　　据挪威能源分析师表示，如果今年WTI期货继续强劲上涨，均价达到60美元/桶，并且天然气和液化价格保持稳定，美国页岩气生产商预计2021年的油气收入将达到创纪录的1950亿美元。对冲前的收入纪录是2019年创下的1910亿美元。

　　每口新井的成本约为700万美元，钻井占总成本的30%左右。幸运的是，在油价达到每桶80美元的情况下，大多数产油商有能力在钻井方面投入更多资金，同时还能设法增加股东分红。