欧洲天然气价格再创新高—大宗商品市场聚焦2021年第三十六期

　　德国总理默克尔卸任后，原计划于年底前通气的“北溪2号”最后时刻卡在了德国监管机构的审核环节，如我们10月时提示“欧洲天然气供给恢复进程并不会像市场期待的那么顺利”一致。与此同时市场担忧俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势可能会导致流经乌克兰向欧洲供应的天然气会中断，欧洲天然气价格再创新高。

　　本周美联储议息会议落地，taper进程如期加速，会议后铜价出现一定程度反弹。供给方面，境外矿端扰动不断引发供给担忧，同时国内北方港口清关仍有疫情扰动，废铜提货困难，进一步影响供应。需求方面，铜企库存水平不高，加之套保工具使用让企业对于偏高铜价的接受度提升，近期铜消费表现相对坚挺。

　　山西吕梁孝义煤矿透水事故导致20余人被困，山西省相关部门为防止煤矿事故继续发生加强监管力度，煤矿出现不同幅度减产。另一方面，年底安全环保趋严，叠加多地煤矿因年度任务即将完成，个别煤矿已停产，市场供应有所收紧。需求方面，下游钢厂利润提升，加之钢厂库存水平不高，焦钢需求出现好转。

　　走势回顾：本周主要油品价格涨跌互现。截至12月17日，WTI周度跌幅1.13%，Brent周度跌幅2.17%，Oman周度跌幅1.83%，SC周度涨幅1.16%。

　　美国截至12月17日当周EIA原油库存环比减少458.4万桶，预期减少170万桶，前值减少24.1万桶，原油库存降幅大超预期。汽油库存实际公布减少71.9万桶，预期增加205万桶，前值增加388.2万桶；精炼油库存实际公布减少258.2万桶，预期增加100万桶，前值增加273.3万桶。美国库欣地区原油库存增加129.4万桶。EIA报告显示，美国上周原油出口增加137.5万桶/日至364.5万桶/日；原油进口减少2.8万桶/日至647.1万桶/日。美国截至12月17日当周，原油库存降幅超预期，精炼油库存和汽油库存均意外大幅下降，本周SPR库存继续下跌，跌至2002年12月以来的最低水平，汽油需求达到创纪录的2320万桶/日。为了应对高油价，美国能源部表示，将于12月17日从战略石油储备中直接出售1800万桶原油，以降低汽油价格。

　　OPEC本周上调了2022年第一季度全球石油需求预估，他们坚持石油需求恢复到疫情前的水平，认为“奥密克戎”变种毒株仅会产生温和而短暂的影响。而IEA本周表示，新冠感染病例激增以及奥密克戎变异病毒的出现抑制了全球石油需求，整体状况是石油产量将在本月超过需求，本周由于奥密克戎感染人数激增加之鹰派美联储控制通胀的行为，油价小幅下跌。

　　德国总理默克尔卸任后，原计划于年底前通气的“北溪2号”最后时刻卡在了德国监管机构的审核环节。与此同时市场担忧俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势可能会导致流经乌克兰向欧洲供应的天然气会中断，而且俄罗斯与德国之间的紧张关系使得北溪2号很可能无法立即随时开始运营。德国新任外交部长Annalena Baerbock周一表示，由于这条巨大的管道不符合欧盟规定，因此无法获得认证，进而导致天然气价格飙升。

　　走势回顾：本周有色板块涨跌互现。相较上周最后一个交易日，伦铜下跌0.08%，沪铜上涨0.19%；伦铝上涨4.69%，沪铝上涨3.48%；伦铅上涨0.41%，沪铅上涨1.33%；伦锌上涨2.45%，沪锌上涨1.87%；伦镍下跌1.08%，沪镍下跌0.76%。

　　铜库存方面，截至12月17日周五，伦铜库存为89150吨，周增加7375吨，与上周相比环比大幅增长9%，伦铝库存为979600吨，周增加66400吨，环比大幅增加7%，伦铝和伦铜库存均实现连续两周增加。截至12月17日周五，沪铜库存为34580吨，周减少6800吨，本周库存环比大幅下降16%，创造2009年6月以来的最低库存记录；沪铝库存则继续表现为累库，达330493吨，周增加9136吨，库存水平小幅回升3%。

　　本周美联储议息会议落地，taper进程如期加速，且预计明后两年分别加息三次，态度偏鹰，不过整体符合预期，会议后铜价出现一定程度反弹。铜供给方面，Las Bambas的干扰仍未停止，与Chumbivilcas社区进行的持续对话仍然不成功，无法达成解决方案以移除路障，导致矿山的关键耗材耗尽，铜矿协议难达成。五矿资源宣布将于12月18日停产，铜矿供应缩减担忧凸显。国内方面，北方港口清关仍有疫情扰动，而在宁波镇海疫情下，废铜提货困难，进一步影响供应。

　　铜需求方面，铜企库存水平不高，加之套保工具使用让企业对于偏高铜价的接受度提升，本周铜消费表现相对坚韧。具体来看，河北线缆厂反映近期电网订单较好，环比有增量，主要是在此前洪水、疫情影响下，年底有一定赶工需求。另外新能源订单情况良好，进一步带动铜需求。不过临近年底，消费市场或受到季节性因素压制，另外近期环保监管明显从严，河南新乡地区铜加工行业受污染红色预警影响，出现停产，也会在一定程度上影响铜需求。

　　铝方面，供给端2021年11月，中国氧化铝产量605.0万吨，同比下降4.5%。不过电力紧缺问题有所缓和，部分电解企业已经开始准备复产，但复产节奏趋于平缓。本周下游消费端较为平稳，板带箔及型材企业下游订单相对稳定，合金企业消费略有增长。

　　近期宏观政策持续利好，带动市场整体情绪回暖，本周黑色系品种均大幅上涨，截至12月17日，较上周最后一个交易日，焦煤涨12.07%，焦炭涨4.81%，铁矿石涨5.79%，螺纹钢跌4.23%，热卷涨5.33%。

　　供给方面，Mysteel调研数据显示，本周螺纹钢产量273万吨，周环比下降1万吨。需求方面，螺纹钢周表观消费314万吨，周环比降10万吨。库存方面，螺纹钢总库存553万吨，周环比减少40万吨。螺纹钢周产量环比下降，表观消费周环比下降，库存水平本周继续下降但幅度继续收窄。钢材供给受约束仍为现阶段市场常态，螺纹钢产量略降，需求方面也在持续下降。

　　供给方面，受持续性的限产影响，钢材市场整体供应仍然维持低位，不过随着钢厂利润回升，12月上旬粗钢日均产量环比大幅增加，钢厂产量边际上升，但受冬奥会限产影响继续大幅上升空间有限。Mysteel调研数据显示，247家钢厂高炉开工率68.00%，环比上周下降0.14%，同比降17.29%；高炉炼铁产能利用率74.28%，环比增加0.15%，开工率和产能利用率基本持平，综合来看，产量整体变动幅度不大，整体延续低位运行。需求方面，从全国来看，房地产市场总体稳定，商品房销售和投资保持增长，增势有所减缓。2021年前11个月，商品房销售面积同比增长4.8%，比2019年1-11月增长6.2%，两年平均增长3.1%。考虑到下游钢厂春节前冬储，尤其南方钢厂补库积极性相对较高，需求端逐步回升。

　　国家发展改革委新闻发言人孟玮12月16日表示，价格司赴煤电企业开展专题调研，召开煤电企业座谈会，广泛听取企业意见建议，研究完善煤炭市场价格形成机制。调研中，与会企业普遍表示，煤炭和煤电产业存在较为稳定的产销关系，希望国家尽快研究出台相关政策，综合采取市场化、法治化措施，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电价格通过市场化方式有效联动。

　　供给方面，Mysteel统计显示全国110家洗煤厂样本本周的开工率为71.37%，较上期值降2.32%，日均产量58.90万吨，较上周下降1.89万吨，部分地方矿在完成全年产量计划后，生产积极性不高，大矿生产基本正常。产地方面，今日山西吕梁孝义某煤矿发生透水事故导致20余人被困，山西省相关部门为防止煤矿事故发生，加强监管力度，煤矿产量有不同幅度减产。另一方面，年底安全环保趋严，煤矿产量有所缩减，叠加多地煤矿因年度任务即将完成，个别煤矿已停产，市场供应或稍有收紧，内蒙古地区煤矿受能耗双控影响，煤矿生产积极性一般，原煤供应受限。需求方面，随着下游钢厂利润有所提升，加之钢厂库存水平不高，焦钢市场情绪逐渐转好，加之冬储临近，多数焦化厂需求增加，且部分前期限产企业有提产计划，市场需求平稳。