国内新能源汽车龙头新能源汽车概念龙头股：中国汽研601965

投资者可以对中国汽研进行关注，从而进行有利投资。

产业化板块受宏观经济下滑影响程度更大，需求萎靡和行业竞争加剧令该板块收入同比减少32%至2.8亿元。上半年产业化业务新签合同也受专用车影响同比下降六成。

低於预期的中期业绩和股本摊薄影响，令我们下调2015/2016年的EPS至0.38，0.50元人民币，但考虑到公司的技术服务业务具备较高的盈利能力，广阔的行业空间，以及新产能投产有望带来的业绩拐点，我们给予目标价为人民币11.40元，对应2015/2016年各30/23倍估值倍数，买入评级。（现价截至10月16日）

我们注意到产业化板块中也不乏亮点：上半年轨道交通业务收入由去年同期的0.13亿增至0.71亿元。该业务毛利率提升17个百分点至45%。

我们认为，国内经济下行压力加大，汽车行业减速前行将成为“新常态”。不过，中国新能源汽车市场持续升温，节能减排背景下四阶段油耗、油耗积分等政策的实施，将给公司的技术服务业务，特别是检测业务带来新的发展机遇。

类别：公司研究 机构：辉立证券（）有限公司 研究员：章晶 日期：2015-10-22

上半年技术服务类业务的收入同比基本持平，但成本按年大增29%，至2.76亿人民币。该块业务毛利率较往年降低了11个百分点至51.4%，新投入运营产生的折旧成本大增是主要原因。随着公司测试研发的产能提升，期内技术服务业务新签合同同比增长21%，预期将有助於推动未来收入增长。

销售费用增长12.6%源自公司对新兴业务加大市场开拓力度，管理费用升11.5%主要源自运营和折旧成本增加。营业外收入减少则由於少了去年同期转让土地获得的3000万收益。

估值

中国汽研：“新常态”下的新机遇。

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上半年录得收入5.56亿元，同比减少19.4%，综合毛利2.05亿元，同比减少接近2%。期间销售及管理费用增加较快，营业外收入减少，令净利润最终按年下滑27%至1.06亿元，每股收益0.11元，低於预期。