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有色钢铁煤炭股怎么突然又爆发了?五大券商观点集锦

  有色、钢铁和煤炭等周期股以黑马的身份再次异军突起。在上周,更是包揽了行业PE估值上升幅度前三位,分别达到7.81%、5.24%和4%。

  行情产生研报。针对周期股的强劲表现,中信证券、广发证券、海通证券、兴业证券和光大证券等5家券商在周末发布研报,激辩周期行业火爆行情的延续性,话题从以下两个方面展开:

  中信证券认为这轮涨价应该不会轻易扭转。基本面见底、估值不高、安全性也比较好的部分具有涨价预期的周期品板块,大概率将成为A股新的强势板块。不过,从中期来看,由于利率上行趋势和PPI同比下行趋势不改,周期股仅有交易性的机会。

  广发证券表示,一些强周期行业始终面临“不确定性折价”。且周期品反弹后续会受到流动性和金融监管的制约。

  兴业证券则认为,以有色、煤炭为代表的周期板块中中报业绩超预期和最新公布的PMI数据超预期的双重催化,本周周期股迎来一定反弹,相应估值有所回升。

  长期以来,投资界和研究界均认为中国经济增速将长期维持L型,并给予周期板块较低的估值,但6月份工业企业利润增速和PMI等数据一再超预期,A股再次迎来 “煤飞色舞”行情。

  中信证券称,站在7月初的时点,回看上半年大的走势,基本可以归纳为:从工业品到农产品,不是反弹创新高就是在反弹创新高的上。相比期货、现货市场的火爆,上游原材料的股票板块在上半年表现的差强人意。最大的预期差在于:

  1)库存见底的支撑下,当前商品价格的运行逻辑是“价格上涨预期产生需求”,而不是“需求增长预期产生价格”。

  2)供给侧提供的不仅是长期“故事”,还有短期“故事”:低库存和控产品种的价格可以产能需求关系持续上涨且难以证伪。

  基于这种判断,中信证券认为,这轮涨价应该不会轻易扭转。当前的时点不仅有涨价潮的催化,还是一个重要的业绩反转观察窗口。基本面见底,估值又不高,安全性也比较好的部分具有涨价预期的周期品板块,大概率将成为A股新的强势板块。

  广发证券则认为,从基本面来看,“需求下滑比想象的慢”和“供给调整比预期的快”造成了近期部分周期品的供需失衡,产品价格上涨使得周期股的“不确定性折价”趋于消失。市场此前对二季度以后的宏观经济形势争议极大,一些强周期行业始终面临“不确定性折价”;而进入6月份以后,工业企业利润增速和PMI等数据超预期表明二季度经济增长并不悲观,同时地产链在三四线城市去库存的背景现出较强的“韧性”,使得周期品需求端的悲观预期有所修复。

  兴业证券和广发证券观点类似,该券商也认为,以有色、煤炭为代表的周期板块中中报业绩超预期和最新公布的PMI数据超预期的双重催化,本周周期股迎来一定反弹,相应估值有所回升。

  海通证券着重强调了低估值,该券商指出,业绩向好、股价下跌导致估值快速下降。在95个中报预披露个股中,14个预减少,2个亏损,其余全部同比增长。除了一贯PE值在20倍以内的加工股,还有一批矿业股2017年PE回归30倍以内,配合上库存下降和经济数据超预期,周期股弹性骤起。

  中信证券表示,中期来看,由于利率上行趋势和PPI同比下行趋势不改,目前只判断周期股仅有交易性的机会。但是,未来一些因素及其变化可能会改善市场对周期板块的预期,打开空间。按照可能性由大到小,提出三个层次的猜想:

  猜想一:需求侧,基建回暖。从中国采购招标网上提取数据并计算的领先指标显示,2017年9月以后国内基础设施建设投资增速可能会止跌并出现明显的反弹,这个猜想兑现的可能性比较高;但是,这个猜想即使得到兑现也需要等到10月初公布9月份的基建投资数据。

  猜想二:供给侧,产能去化再发力。水泥、玻璃、电解铝、造船等今年新增行业的产能去化政策若推行力度加大,不能排除从去产能变成去产量的情况,在信用更紧的下,这种控产保价的平衡恐怕更难打破。有去年焦煤焦炭的,今年出现这种情况的可能性虽然不高,但依然值得密切关注。

  猜想三:油价反弹,输入性通缩压力改善。国际油价走弱是PPI承担输入性通缩压力的主要原因。结合页岩油服务价格、物料价格上行趋势,当前油价水平难以支撑页岩油产量维持高增速;而如果页岩油的产量增速不能有效弥补OPEC减产缺口的话,那么原油供给侧会有压力。根据中信证券研究部石油石化组的预测,国际油价下半年将进入反弹通道,这会改善国内PPI输入性通缩的压力,从而改善周期股行的大。

  广发证券认为,需求的悲观预期修复在股价上已有反映,反弹持续性取决于供给端的边际变化;另外,经济没有大问题时,流动性会影响市场,周期品反弹后续会受到流动性和金融监管的制约。广发证券在今年5月底判断6月不悲观(该“紧”不“紧”),而7-8月份面临的风险是“资金+监管”(该“松”不“松”),存量资金博弈下周期品反弹一旦成为投资“主线”,反而要开始由此产生的“一致性乐观预期”。

  针对市场上有声音称本轮周期股行情类似于2010年,广发证券并不认同这种观点。该券商表示,通过和2010年下半年的周期品行情比较,本轮周期品需求端修复的程度略强于2010年,但供给收缩的速度显著弱于2010年,并且少了一个QE2的影响,使得本轮周期品行情可能会明显弱于2010年。

  光大证券表示,短期看好周期板块的反弹,最主要的理由就是:前期周期的调整幅度超过经济基本面变化,存在一定程度的预期修复空间。春节之后,市场对2017年经济下行逐渐形成一致预期,大商品价格有所回落,周期板块出现较大幅度调整。然而,从经济实际表现来看,可能短期并没有市场所预期的那么悲观。无论是近期公布的6月PMI,还是5月工业企业利润增速均有所回升,表明经济短期韧性仍在,需求下滑较为缓慢,周期在预期超调之后短期存在修复空间。

  国务院总理李克强将于6月26日至28日出席在大连举行的夏季达沃斯论坛开幕式并发表特别致辞。

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