在美元体系庇护下的WTI原油定价

有统计称，在国际上，近70%的原油贸易价都是直接或间接地来自ICE（欧洲）Brent；有85%的原油现货贸易都会参照原油期货价，并将其作为谈判定价的依据。因此，构建、争夺原油期货及其市场地位、定价权就成为各主要经济体的战略要务。

由于美国的NYMEX WTI与ICEBrent两原油期货已长期称雄于世，因此，人们试图从美国和欧洲之外的地区做点文章。在环顾全球之后认为，亚太地区似乎是块“无主之地”。

即使中东有全球最高的原油产量，亚太地区又有全球最大消费国前四甲中三个，但却没有一个能被国际市场普遍接受，并能代表该地区的原油期货价格。

于是推论：国际原油定价体系有缺口。并迅速成为中国推出人民币原油期货合约以及构建亚洲原油定价体系的重要理由之一，甚至期望着能够谋得在亚洲时区或贸易区的人民币原油定价权。

但是，在国际市场上有原油定价体系吗？这个体系又是什么？它真有缺口吗？它的生存条件又是什么?

原油市场间的逻辑关系

在国际上，欧洲、近东、中东、远东、俄罗斯、西非、巴西和加勒比海地区等有近70%的原油贸易价都是直接或间接地来自ICE Brent期价。因此，就凸显出了它在定价权中的地位。

其中，在《被逼“退位”的WTI定价权》一文中，用1至2个交易日异步相关性进行了研究，证明ICE Brent期价与NYMEX WTI期价之间的影子关系，即异步相关性大于同步相关性；在《垂帘主政的WTI定价权》一文中，又用数量经济学构建了ICEBrent油价拟合模型，在对其中各参数间相关系数分析时发现，WTI油价及其遗传基因始终都在隐蔽性地发挥着作用。

在2013年4月23日至2019年9月23日间，NYMEX WTI期价与ICE Brent期价间具有极高的正相关关系，系数达0.993，而变异系数分别是33.52和33.22，波动性比0.991。ICE Brent期价波动性低于NYMEXWTI期价也显示出了其影子关系。重要的是他们之间彼此建立有大量的交叉定价的金融型原油期货衍生交易工具，使彼此间的价格构成了关联关系。

通常情况下，变异系数越大波动性越大。所以，从交易心理学的角度看，高度正相关加高波动性比，就表明在交易中，特别是期货交易，投资者们都怕运做过了头而被多杀多或者是空杀空，因此，ICE Brent原油期价会一直在小心翼翼地去追随、拟合WTI期价的轨迹进行开平仓运作，并在价格拐点处常有异步特征发生。因此，使ICE市场Brent油价成为NYMEX WTI油价的影子价格，ICE也成为NYMEX的影子市场。

在俄罗斯，由于Moex BR期货是以ICE Brent原油期价为交易标的，2012年2月7日至2019年9月24日，ICE Brent与Moex BR期价间具有极高的正相关关系，系数达0.9996，从变异系数看，前者为34.031，而后者为34.026，波动性比0.99，二者具有极高的同步性。可见，Moex是将自己变成ICE Brent的离岸市场。

在印度，MCX原油期货合约的交易标的分别锁定在了ICE Brent和NYMEX WTI期价上。在2014年1月1日到2016年9月28日间，MCX原油期价与NYMEX WTI期价、ICEBrent期价的相关系数分别是0.996和0.992。

期间，NYMEX WTI期价与ICE Brent期价变异系数分别是39.58和38.23，都大于MCX原油期价（简称MCX BR）变异系数35.10，波动性比分别是0.88和0.92。相对于NYMEX WTI期价，ICE Brent期价具有更高的同步性，进而使其成为ICE Brent的离岸市场。

尽管其原油现货交易主要是紧盯ICE Brent期价，但印度交易者深知ICE Brent期价与NYMEX WTI期价间是影子市场关系，因此，在NYMEX WTI期价运行轨迹的重大转折、重大事件发生时，还是有投资者去追踪并根据NYMEX WTI期价的变化进行投资与避险。

在中东，迪拜时间2007年6月1日，中东首个国际能源期货及商品交易所