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热点丨降准:货币政策持续发力助力稳增长

中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。此次降准是迅速落实4月13日国务院常务会议提出的“适时降准”要求,共计释放长期资金约5300亿元。

在近期疫情反复、经济面临下行压力的背景下,市场对降准有所期待。接受采访的专家表示,此次降准符合市场预期,货币政策持续发力助力稳增长,反映了加大支持实体经济的主基调。央行稳增长的重点依然是宽信用。当前信贷供给充分,但融资需求偏弱,信用扩张的关键还要看其他稳增长政策能不能带动需求的恢复。而需求的恢复有赖于全国疫情形势的好转。

货币政策将持续发力、靠前发力

4月13日国常会提出,适时运用降准等货币政策工具,加大金融对实体经济的支持力度,降低综合融资成本。

中国银行研究院研究员梁斯对表示,国常会已提前释放降准信号,此次降准在市场预期之内。虽然1—2月宏观经济数据向好,但经济企稳的信号尚未明显显现。特别是3月以来,国内疫情呈现多发态势,经济活动受到明显影响,企业经营遇到一定困难,需要采取措施帮扶企业渡过难关。降准更重要的是会形成信号效应,稳健的货币政策将持续发力、靠前发力,支持政策将视经济恢复情况持续推出,有助于提振市场主体信心。

上海财经大学公共政策与治理研究院首席专家杨畅对表示,降准是对国常会的具体落实,反映了加大支持实体经济的主基调。本轮降准预计释放长期资金约5300亿元,经过金融机构传导后,或将对受疫情严重影响的行业和中小微企业形成支持。

海通证券研究所首席宏观分析师梁中华对表示,从2021年四季度以来,我国经济本已处于缓慢回升的通道,但新一轮疫情打断了复苏进程。据海通宏观高频跟踪指标,3月的生产、出口和消费指数都受疫情影响出现加速回落。从经济基本面看,稳增长压力明显增大,尤其是中小微企业。因此,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上,再额外多降0.25个百分点,意在加大对小微企业和“三农”的支持力度。

在梁中华看来,央行今年稳增长的重点依然是宽信用,尤其是结构性宽信用,并不是频繁降息,所以对降息不宜有太高预期。

应关注物价形势和内外平衡

当前,我国法定存款准备金率整体水平已不高。央行负责人表示,要密切关注物价走势变化,保持物价总体稳定;密切关注主要发达经济体货币政策调整,兼顾内外平衡;保持流动性合理充裕,促进降低综合融资成本,稳定宏观经济大盘。值得注意的是,关注物价形势和内外平衡被放在降低融资成本之前。

2021年下半年以来,韩国、新西兰、英国和美国等多个经济体先后进入加息周期。开年以来,美联储加快了紧缩的步伐。

中国民生银行首席研究员温彬对表示,在降准和降息之间,央行首选降准,是因为降准能降低银行资金成本,同样起到降成本功效,还能促进银行加大信贷投放力度。近期全球通胀仍持续升温,我国通胀虽然温和可控,但输入性通胀压力增加。美联储货币政策预期更大幅度收紧。虽然我国货币政策拥有足够的独立性和操作空间,但当前降准可能比降息掣肘更小,还能保留一定的货币政策空间,未来根据实体经济发展所需,降息仍是可选工具。

甬兴证券首席经济学家许维鸿对表示,为了稳定宏观经济,让资金面更加宽松,央行降准是稳住疫情导致3月经济下行的预期。降准但没有降息是考虑境内外货币政策的平衡,美国因为通货膨胀的原因,在2022年加息的预期比较大,要保持中美货币政策的平衡。

兴业研究分析师顾怀宇也表示,此次降准体现了货币政策在兼顾内外平衡中的选择。在美联储加速紧缩的背景下,运用降准的数量型工具优于运用降低逆回购利率的价格型工具。此次降准的幅度是自1985年有数据以来幅度最小的一次。小幅降准有利于精准调节流动性,避免“大水漫灌”,可以为货币政策留足空间。

梁斯表示,2022年3月,我国CPI同比上涨1.5%,较2月扩大了0.6个百分点。在国际粮价、油价上涨、国内疫情反复等因素影响下,物价存在一定的上行压力,后续需要引起关注,但预计不会对货币政策带来明显掣肘。

更好支持实体经济发展

央行从2021年四季度开始,不断推出宽信用政策。梁中华表示,2022年一季度,信贷数据持续呈现“短贷和票据融资占比高,中长贷偏低”的结构,体现了当前信贷供给充分,但融资需求偏弱的局面。信用扩张的关键还要看其他稳增长政策能不能带动需求的恢复。需求的恢复有赖于全国疫情形势的好转,仍需继续跟踪。预计接下来基建和地产政策依然会积极进行调整。

梁斯表示,降准有利于缓解金融机构负债压力,更好支持实体经济发展。此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元,将更好支持降低社会综合融资成本。降准本身是增加资金供给的政策,为更好支持实体经济发展,需要同时配合其他纾困政策,切实缓解企业经营压力。同时需要深入挖掘企业资金需求,提高资金使用效率,切实助力经济企稳。特别是要帮助困难企业和行业渡过难关和加快恢复。

杨畅表示,降准为实体经济后续修复提前营造更加良好的货币环境。现阶段资金环境相对宽裕,DR007利率也在相对低位,在此背景下进一步降准,有望对后续经济修复做提前部署。伴随着疫情逐步可控,迫切需要加大政策力度,刺激经济修复。通过降低存款准备金率,有利于提前营造更加合理充沛的资金环境,加快推动经济的修复。

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  • 编辑:王虹
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