中国核电明日上市 A股影响几何

　　据所消息，中国核能电力股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月10日在上海证券交易所上市，证券简称为“中国核电”，证券代码为“601985”。

　　据悉，中国核电总资产超过2200亿元，是首只在A股市场上公开发行的核能发电行业股票。中国核电此次公开发行新股38.91亿股，约占发行后总股本的25%。发行价3.39元，计划募资总额131.9亿元，除补充流动资金外，主要用于福建、浙江、海南和江苏四地的核电工程建设。

　　中国核电总经理陈桦表示，本次A股发行的募集资金将投向福建福清核电工程（一期、二期）、浙江三门核电一期工程、海南昌江核电工程、田湾核电站3、4号机组工程。公司在建的浙江三门核电一期工程为世界首个采用美国AP1000技术的核电项目。该项目在实施过程中受设计、关键设备制造等因素影响，在工程进度及投资控制等方面面临挑战。

　　中国核电副总经理卓宇云透露，公司2012年度-2014年度的营业利润分别是31.67亿元、32.18亿元、41.46亿元。

　　中国核电董秘罗小未表示，截至招股说明署日，公司控股的投运核电装机容量为977.3万千瓦，拥有在建机组容量1161万千瓦，其中在建核电机组容量1159万千瓦，计划自2015年起陆续投产，公司装机规模将进一步扩大。

　　央企在核电产业中具有较高垄断性，考虑到我国核电产业走出去战略的必要性，核电系央企是不可忽视的趋势，中国核电将作为中核集团核电资产上市平台。目前核电系央企资产证券化率较低，核电资产的上市平台也较为稀缺，仅有中广核集团旗下拥有核电资产较为集中的中广核电力(H股)，中广核电力也是全球唯一单一经营核电的上市公司。

　　受中国核电将上市的影响，今日核电板块明显走强，截至发稿，通裕重工涨停，自仪股份、上海电气、中国一重等涨幅均超4%。

　　中国核电成为2011年中国电建之后，近四年来首家融资超过150亿元的超级大盘股。

　　统计显示，A股开市以来，共有36只募资规模在100亿元以上大盘股上市，其中20个规模在150亿元以上。上市首日，上证指数跌多涨少，下跌比例高达75%，平均跌幅1.78%。其中，2007年10月超级大盘股中国石油IPO，当月大盘见顶6124点；2009年7月中国建筑IPO，随后大盘见顶3478点。

　　分析人士认为，市场比较担忧大盘股的原因，一是大盘股上市后会吸引不少资金，资金面抽血压力不小。二是打新收益高企，促使投资者卖掉股票而集中炒新，导致原有股票下跌。但长期来看，如果公司本身业绩情况无意外，对市场的影响不会太大。

　　尽管大盘股对股市有一定影响，但股市运行根本上还是取决于宏观经济表现。2006和2007两年，发行了如中石油和工商银行等大盘股，但是股指依然走势强劲。分析人士指出，大盘IPO市场“失血”是肯定的，只是程度大小。但市场上充沛的流动资金及对股市的期望度来看，其影响不会很大。

　　但同时市场预期，一旦中国核电登陆A股，国企的话题也会进一步热烈起来。特别是央企整体上市，会成为一个新的热门话题。原因就在于，中国核电的即将上市，极有可能是一种压力测试，效果如何，对央企整体上市影响很大。

　　去年12月，中国广核电力股份有限公司（简称“中广核电力”）通过将三块资产分装到三个上市公司中，成功实现在H股整体上市。上市当日投资者热情高涨，股价高开24%涨幅，当天收盘成交金额67亿港元，成交金额创纪录。A股市场上，核电相关板块大受追捧，明星效应不容忽视。

　　有分析指出，在我国核电领域中，中国核工业集团公司（中国核电母公司）、中国广核集团有限公司（中广核电力母公司）和中国电力投资集团公司（以下简称“中电投”）三大巨头占据核电市场主要份额。目前，中广核已成功登陆港股，中国核电A股市场登陆计划也只有一步之遥，另一核电巨头中电投也正计划重组国家核电技术公司，相关重组方案正在实施当中。根据中电投的重组设计方案，重组后的中电投也将会谋求核电资产上市。届时将资本市场中核电股群雄逐鹿的新，推进中国核电事业进一步快速发展。

　　在国家和政策的推动影响下，我国核电事业发展正式进入快车道。此次中国核电IPO规模盛况空前，若成功上市，将成为主板第一家纯核电电能产品生产的上市企业，对于我国核电事业的发展具有深远意义。

　　控股核电装机容量全国第一：公司在役核电机组共计12 台，装机容量合计977.3 万千瓦，占总装机容量的40%。控股在建机组共计11 台，装机容量合计1159.2 万千瓦，占总装机容量的44%。2014 年全国核电发电量为1,305.80 亿千瓦时，公司控股核电站发电量527.66 亿千瓦时，占比约为40.41%。截至2014 年12 月31 日，公司控股核电装机容量份额及核能发电电量均为国内市场第一。

　　盈利稳定并可持续性增长： 以历史数据看，公司是公用事业类中盈利高且稳定的良好企业。并且，由于核电的建设周期长，公司未来五年的投产节奏基本可以确定，可预测性强，从投产节奏看，2015 年将是公司利润增长的高峰。

　　核电是“一一带”战略的排头兵，获力挺，预计未来五年国内核电建设将进入高峰期：为实现我国能源战略转型，实现对外的碳减排承诺、对内的大气改善，核电必将是我国未来清洁能源构成中除太阳能、风电、水电外不可缺少的重要一环；而核电站建设和相关设备制造则都分别代表了工程建设领域和高端装备制造领域的最尖端水平，是我国“一一带”战略下能够与高铁媲美的排头兵项目；本届对核电的支持态度尤为坚定。根据我国《能源发展战略行动计划(2014~2020 年)》，到2020 年，核电装机容量计划达到5800 万千瓦，在建容量达到3000 万千瓦以上。若要达到规划目标，预计2015 年至2020 年新开工和完成装机量在40000 万千瓦左右。按照15000 元/千瓦的单位投资估算，每年的核电投资将达到1000 亿元左右，发展空间巨大。

　　预计公司2015-2017 年营业收入分别为274.51、321.7、384.34 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为34.88、39.05、45.96 亿元，EPS 分别为0.22、0.25、0.30 元。公司拟发行不超38.91 亿股，募集135.8 亿元。参考国内其他具有类似业务公司估值，我们认为公司合理股价应该在5.82~6.72元/股，对应15 年估值26~30 倍

　　公司是目前国内投运核电和在建核电的主要投资方，主要子公司包括中核运行，以及秦山一核、秦山二核、秦山三核、江苏核电、三门核电、福清核电、海南核电、辽宁核电、三明核电、桃花江核电、河南核电、漳州能源、核电等13家核电项目公司。

　　中核集团是公司的控股股东，是经国务院批准组建、中央直接管理的国有重要企业，其前身是中国核工业总公司(历经第二机械工业部、核工业部)。作为国家核科技工业的主体，中核集团拥有完整的核科技工业体系，目前主要从事核电业务、核燃料循环业务、核能技术研发与服务等。

　　随着和节能减排压力与日俱增，我国大力发展清洁能源势在必行。中央十七大报告强调要加强能源资源节约和生态，并指出，必须把建设资源节约型、友好型社会放在工业化、现代化发展战略的突出。

　　核电作为技术成熟的清洁能源，与火电相比，不排放二氧化硫、烟尘、氮氧化物和二氧化碳等物质；与水电、风电相比，较少受自然条件的约束，发电规模稳定；与风电、太阳能、生物质能地热能等相比，发电规模大。从现有技术条件分析，核电作为一种可供大规模利用的能源形式，具不可替代的综合优势。

　　公司作为中核集团核电业务平台，传承了中核集团在核领域多年积累的人才、经验、技术、文化，始终安全第一、质量第一，将核安全作为企业发展的生命线、控股股东全产业链支撑，协同效应显着

　　控股股东中核集团建立了完整的核工业体系，是国内核燃料循环专营供应商，并具有较强的核环保工程和核技术应用的专业力量。中核集团是唯一拥有完整核燃料循环产业、能够实现闭式循环的特大型中央企。

　　公司目前在役和在建的机组堆型较多。堆型的多样化使得公司技术经验丰富，同时在一定程度上避免了单一技术可能发生的共因故障。

　　发行人所在行业为“电力、热力生产和供应业”(分类代码：D44)，截至2015年5月28日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为22.32倍。预计公司2015、2016、2017年每股收益分别为0.18元、0.20元、0.23元。综合目前市场状况，结合公司发行价格3.39元(对应2014年扣非摊薄市盈率22.29倍)，预计上市初期压力位为10元-12元。

　　6月10日，A股市场将迎来首只纯核电股—中国核电（601985.SH）。

　　中国核电与中广核电力的上市无疑是替国电投未来的上市探了探市场的水温。事明，资本市场对于核电股热情高涨。

　　中国核电此次公开发行采用网下向投资者询价配售与网上向社会定价发行相结合的方式。6月3日晚间，中国核电公布网上最终发行中签率为1.63%，为当日公布中签率的十一只新股中最高中签率。其网上网下冻结资金合计1.69万亿元，创去年IPO重启以来单只新股冻结资金纪录。由于网上认购火热，最终中国核电决定将本次发行股份的40%由网下回拨至网上，最终网上发行数量占本次发行总量的70%。

　　“基本上所有利好因素都在这一阶段集中体现了。”李宁对21世纪经济报道记者分析。他认为，之所以核电集中在这一阶段上市，是因为自身条件和外部都已成熟，现在是最好的上市时机。

　　从自身条件来看，首先，好几个核电集团几年前就打算上市，只是因为福岛事件影响之后，整个核电行业出现了停滞，中国几乎4年没有新批核电项目上马，上市也因此搁置了。早在2011年，国务院就批复同意中核集团核电业务整体改制上市方案，同一年，中国核建就向证监会提出申请上市的要求。但是直到今年核电行业重启，核电企业原先搁置的上市计划才重新被提上议程。

　　“大部分的行业都是产能过剩的行业，但现在上市的核电股都是核电运行机组，都是各大集团有优势、有稳定现金流和盈利的资产。加上外部的大牛市，此时不上市什么时候上市？”李宁说。(21世纪经济报道

　　据所消息，中国核能电力股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月10日在上海证券交易所上市，证券简称为“中国核电”，证券代码为“601985”。据悉，中