您的位置首页  电力能源  核电

推荐评级]中国核电(601985)年报点评:2016年业绩略超预期;三代项目重启

  中国核电公布2016 全年业绩:营业收入300 亿元,同比增长14.5%,主要因为其核电发电量在新机组投产的带动下同比上升17.2%;归属母公司净利润44.9 亿元,同比增长18.7%,对应每股盈利0.29。扣非后核心净利润同比增长14%,比我们预期略高6%,主要受益于公司4 季度核电发电量较预期强劲(同比大幅提高31%)。

  公司一季度收入同比提高19%至79.7 亿元,主要因为核电发电量在新机组投产和大修较少的情况下同比提高23%;扣非归母利润则同比提高29%至12 亿元。

  全年公司计划核能发电超过920 亿度(同比增长5.7%),对应约7000 利用小时(vs.2016 年实际核电利用小时为7372 小时),或因为今年大修次数有所增加。然而考虑到中国强劲的电力需求增长(17 年一季度同比增长6.9%),来水下降以及国家出台核电保障利用小时政策的执行,我们认为该目标较为保守,并预计今年公司核电量或将达到960 亿度(同比增长10%)。

  核电直供电比重逐步加大。公司16 年有约9%的电量参与直接交易,主要集中在浙江。未来随着各省推进电改,市场电占比将逐步加大,但是因为煤价高企导致火电企业竞价更为,预计整体电价折扣或有所缩窄。

  三代项目审批重启在即,打开未来成长空间。公司的三门项目已于16 年12 月完成热试,预计今年投产概率较大。该项目如能顺利商运,将扫除三代项目,尤其是AP1000 项目的审批壁垒,加速相关项目的审批落地。

  我们将2017 年每股盈利预测从人民币0.29 元上调8%至人民币0.31 元。引入2018 年每股盈利为0.37 元,同比增长19%。

  目前,公司股价对应25 倍远期市盈率。我们维持推荐的评级,但将目标价上调6.15%至人民币9.15 元,较目前股价有22%上行空间。主要基于DCF 估值。

免责声明:本站所有信息均搜集自互联网,并不代表本站观点,本站不对其真实合法性负责。如有信息侵犯了您的权益,请告知,本站将立刻处理。联系QQ:1640731186
友荐云推荐