2022巴菲特股东大会：现金就是氧气通胀欺骗了几乎所有人

　　：通胀“欺骗了几乎所有人”，不止投资者；没人知道十年二十年后通胀会怎样；抵御通胀的上策是投资自己的技能。

　　巴菲特：从不凭猜测后市买股票，无法完美择时，2020年3月完全错过了时机；我们擅长的是，搞清楚何时得到对自己足够的资金。

　　巴菲特：华尔街在将变为“赌场”，宁可选投飞镖但不收管理费的猴子，也不选理财顾问；芒格：今天的“几乎是投机狂潮”，Robinhood搞短期、拿大额佣金的做法卑劣，他们要“解体了”。

　　巴菲特：回购让伯克希尔对美国运通的持股从约11%增至20%；价格有吸引力才应回购，暗示伯克希尔价高；强调现金重要，以防2020年危机重演。

　　巴菲特：买Alleghany前收到电邮推荐，已关注该司六十年；伯克希尔持有9.5%的动视暴雪股份，看到今年微软收购报价后，他决定大幅增持。

　　没有巴菲特伯克希尔未来会怎样？巴菲特：只要伯克希尔保留将股东摆在首位的企业文化，还会存在一百年。

　　对“”巴菲特董事长的呼声，芒格：不认为兼任董事长和CEO是不堪重负，有些人从未经营过商业公司，什么都不懂。

　　巴菲特：比特币没有生产力，宁可买250亿美元的公寓或农场1%的股份，也不要售价25美元的比特币；芒格：比特币既愚蠢、又、还让我显得比别人差劲。

　　巴菲特首先介绍了今年大会暂时转到芒格居住了62年的大本营洛杉矶举行，随后介绍2018年起升任伯克希尔非保险业务副董事长的Greg Abel，以及一同升任公司保险业务副董事长的Ajit Jain也出席大会回答股东提问。

　　分析称，这两个人都是“后巴菲特时代”伯克希尔首席执行官的主要竞争者。不过鉴于2020年芒格因疫情出行限制未能出席股东大会，由Abel代班这一背景，外界普遍认为Abel是CEO人。

　　巴菲特称，喜欢在周六公布财报，因为这样给投资者足够多的时间来消化。一季度净利润转正，运营利润超过70亿美元，每一个都是很有意义的数字。

　　他表示，去年一季度整体下跌，所以净利润转为很大数额的净亏损，包括了投资组合的未实现亏损，而运营利润更能反映公司本身的表现：

　　“读伯克希尔财报时不要单独看最后一行（净利润），要看运营利润那一行，因为对于我们这样的公司会有很多账面上的投资波动。”

　　对比今年前两个月与去年前两个月的话，去年因为疫情经济关闭对业绩产生影响，但看3月份的话，变动主要发生在这个月，今年伯克希尔的业绩还是非常好的。

　　巴菲特列举了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，除了当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好，而30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司：

　　短短30年内，最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。从市值水平来看，是变大了，最大市值一定程度反映了一些通胀，但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好，当然我个人更喜欢美国公司。 如果你喜欢挑选个股来投资的话，很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如，1903年我爸爸出生时，是汽车改变了美国，曾经至少有2000家跟汽车相关的公司，而到2009年时就只有三大巨头了。这是汽车业在金融领域里发生的变化，变化是巨大的。（下方图片中皆为中国）

　　你曾说当别人恐惧时我贪婪，但疫情中伯克希尔也抛售了航空股，等于别人恐惧时你们也恐惧了，如何回顾当初伯克希尔的决策？

　　去年巴菲特在股东大会上披露，将2016年大举买入的四大美国航空公司——美国航空、西南航空、美联航和达美航空股票持仓全数抛售，但并没有解释原因。

　　巴菲特表示，我们那个时候没有卖很多。我们总共拥有7000亿，其实只卖了1%的部分，航空业不是我们投资组合里重要成分，当初想帮助航空公司，有少数股东觉得不好做。整个经济停滞情况下，救不了。航空公司其实最开始受到政府很多帮助。我们知道短期内航空业回不来的。

　　对于航空业的前景，巴菲特说，由于商务出行的复苏还滞后，航空出行可能没有回到疫情爆发前的水平。国际范围内，他还不想买航空公司股。

　　巴菲特强调，伯克希尔依然通过其他企业持有很大的航空公司风险敞口。目前持有约19%的美国运通，对服务航空业的公司精密机件（Precision Cast Parts）还有持股。

　　巴菲特表示，伯克希尔持有现金大概相当于公司业务价值的15%，规模是合理的，之后比例会降低。去年3月的疫情改变了形势，伯克希尔必须确保在任何状况下都有自有资金，不能想着依赖政府和银行等其他机构借钱。去年3月大家都希望渡过难关，政府没有意料到这种情况。我们没有办法在这种疯狂的环境下出手做这么大的投资，没办法一下子部署几百亿资金进行收购。

　　巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500，我可没推荐伯克希尔。我不觉得普通人能选股，我有时还建议你不要买我们的股票。当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对不了解，那就买标普。

　　巴菲特称，任何情况都有可能，1997年的情况和现在不同。好事多和沃尔玛也卖烟草，这只是一种行业。你觉得这个行业不好，那就投股指、基金等。我无意对进入某个行业做出批评。

　　抽烟是个人决定，以前我跟女婿说抽烟对人类有害，我们决定不投了。现在很难判断一种业务。我不知道我是不是觉得雪佛龙有益于社会，我也的确觉得世界是在变化的。

　　芒格称，我们不知道全球变暖的具体答案。巴菲特表示，伯克希尔公司在商业基础设施上的投资很大，高于所有公司，最近美国总统也在不断提到基建。之前我们也在考虑关闭煤电电厂，但是我们需要有足够多的其他能源的来源，才可以关闭煤电。企业已经知道气候变化的答案，很多质疑的人，我可以说他们没有读过我们的财报。

　　曾经担任伯克希尔能源业务主管的现任副董事长Greg Abel表示，2007年时候我们已经提出气候变化是个威胁，当时提到了创新，如何设立合理目标，之后我们都围绕去碳化开展。

　　伯克希尔已经宣布要在输电网基础设施上投入180亿美元，目前投入了50亿，未来十年还投130亿。伯克希尔2015年就做出承诺，其中一条是要把150亿美元投入可再生能源，现在投入已经远超。我们提前完成了28%的减排目标，公司可以在2030年达到巴黎气候协议的要求。2020年已经关闭16座火电厂，到2030年还会关16座，2050年以前可以关闭所有烧煤的火电厂。

　　芒格表示并没有冲突，自己喜欢Costco，伯克希尔也喜欢。巴菲特也称，我们62年期间挺和谐，没有什么大冲突。

　　被问及两位负责具体业务的副董事长如何合作时，Ajit Jain表示，芒格和巴菲特的合作天衣无缝，这是无法复制的，我尊敬Greg，但我们不像芒格和巴菲特那样经常互动。遇到对方负责业务的问题时会随时交流。Abel也称，Ajit非常了解了解伯克希尔的文化，很荣幸有他这样的同事。

　　他和芒格都称，苹果的管理层非常棒，CEO库克可能创意上比不过乔布斯，但是“我们见过最棒的公司管理者”。苹果产品广受全世界欢迎，利润率非常高，客户满意度可以达到99%；对于手机本身来说，甚至超越汽车成为人们生活不可或缺的产品。

　　“去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多干扰科技业，这些公司市值非常高，对我们也是有利的。 我不觉得苹果估值疯狂，估值需要和利率做比较。周四美国财政部的四周短期美债拍卖有400亿美元规模，但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了，我们在接近零的利率环境，如果长期来看利率是这样的话，那么股票价格就显得低。找不到什么债券能有苹果和谷歌这种公司的盈利水平。”11、巴菲特：SPAC有投机属性

　　巴菲特表示，SPAC按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来，自然表现好于伯克希尔。芒格称，我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来的线、是否泡沫

　　化，应该离场观望还是投资更多？巴菲特称，有时候我们买了一些股票并不安心，要保留相应现金来保护股东。

　　巴菲特表示，我能预料到这个问题，但我选择不回答，我和芒格都没没持有比特币，不想回答这个问题让大家不开心。

　　当被问及是否愿意作为马斯克旗下SpaceX火星殖民计划的保险公司时，负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain直接称：“这很好回答，不会。”

　　巴菲特表示，人们总是认为美国反垄断法和税法修改会影响到伯克希尔，最大的风险因素是为旗下业务选择了错误的管理层，我们不是通过作出宏观经济预言来赚钱的。

　　巴菲特称，Robinhood已经成为过去一年或一年半属性的非常重要组成部分，他们声称免佣金，吸引了很多想要的人，Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收税”。芒格则生气地表示，这种事情就是个严重错误。

　　巴菲特表示，在新冠疫情经济复苏期间，看到了价格压力上升的迹象，这印证了许多市场参与者对通胀压力增加的担忧。