技术和产业链中国核电优势所在

　　【电缆网讯】6月2日是中国核电等11只新股的申购日，此次中国核电的发行总数为38.91亿股，网上发行11.67亿股，发行市盈率为22.29倍，申购价格为3.39元。根据其招股书显示，发行后公司总股本不超过155.65亿股。因此发行后总市值将不低于527.6亿元。

　　中国核电由中核集团全资子公司中核核电有限公司整体变更而来，主要从事核电项目的开发、投资、建设、运营与管理，核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务等。截至2014年12月31日，中国核电总资产为3910亿元，拥有12台在运核电机组，11台在建核电机组。

　　中国核电在中国核电站运营史是有着重要地位的，这样一个核电巨无霸的上市自然引起重要关注。我国第一座自主设计、建造、运营、管理，被誉为“国之光荣”的秦山核电站;我国第一座自主设计、建造、运营、管理的大型商用核电站秦山第二核电站;我国第一座实现了核电工程管理与国际接轨的重水堆核电站秦山第三核电站和我国第一座采用全数字化仪控系统的核电站江苏田湾核电站等等。截至2014年底，中国核电总资产为2224亿元;目前控股投运核电装机容量为977.3万千瓦，拥有在建机组容量1159.2万千瓦;控股核电装机容量份额名列国内市场第一。

　　中国核电的发行上市，对于中国核电发展来说有重要意义，可以称之为中国核电历史上的一次重要跨越。未来募集资金投资项目达产后，公司的市场竞争力、持续盈利能力、抵御风险能力必将迈向更高台阶。

　　中国核电主营核电业务，技术和产业链优势明显，近年来营业收入持续增长，盈利能力稳定。中国核电的主营业务是为核电项目的开发、投资、建设与运营和核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务。公司控股股东中核集团实力雄厚，核电装机容量领先，是国内三家具备核电资质企业之一。2011-2014年营业收入持续增长，2013年收入增速较快，达到27.23%，归属净利润在2013年增长较快，达到17.39%。公司综合毛利率保持稳定，及各项费用率逐年下降。

　　核电市场发展空间广阔，行业壁垒高，中国核电是装机规模领先企业。我国核电占发电量的比重远小于世界平均水平，具备很大增长空间。随着随着环境保护和节能减排压力与日俱增，我国大力发展清洁能源势在必行。核电与其他新能源相比具备大规模和发电稳定优势。国家也出台一系列政策鼓励支持核电行业发展，在电力调度上优先级高，年发电利用小时较高。同时由于行业特殊性，国家只批准了三家企业可以从事核电的运营开发，公司的装机规模最大。

　　募投项目将新增控股装机容量106%，优化资产负债结构。公司拟公开发行不超过38.91亿股，扣除发行费用后，本次A股发行的募集资金将投资装机容量高达1,037.2万千瓦的核电项目以及补充流动资金。募集资金投资项目预计使用本次新股发行募集资金金额为133.76亿元。募投项目建成后，公司控股装机容量将增加106%，公司的主营业务规模、发电能力、盈利水平等将得到全面提升。

　　2015年是核电建设的高峰期，也将是中国核电和中广核电力两家公司资金面压力较大的时刻。《核电中长期发展规划》提出，中国在2020年在运核电机组将达到5800万千瓦，在建核电机组将达到3000万千瓦。按业内估算，一座2个100万千瓦机组的核电站建设周期为6年，因此如果要在2020年完成上述目标，2015年将是至关重要的一年。

　　截至上市前，中国核电与中广核电力都极大掣肘于国资委对于央企资产负债率的规定，如果这项指标超过75%，则必须对其投资行为进行严格监控。截至2014年12月31日，中国核电资产负债率为79%，已经超过“红线年财报显示，资产负债率已经从2013年年末的75%显著降低到62%，上市融资极大地缓解了中广核电力的现金流压力。无论从国内核电规划要求还是修缮资产负债表，上市都是中国核电的必然道路中国核电上市都恰逢其时。

　　中国核电公司作为A场首家大体量核电企业，在盈利预测与估值方面：上市后规模优势、融资优势将愈加突出。按发行后155.65亿股的总股本估算，2015-2017年EPS预计分别为0.20、0.15和0.26元，建议积极申购。当然，风险也是有的，那就是核电项目投产进度低于预期、核电政策发生不利变、用电需求量增速放缓。