充分利用室内受光面的反射性能，能有效提高光的利用率以节电。

（报告出品方/作者：光大证券，殷中枢、郝骞、黄帅斌）

1、 美国光伏：自发扩张已形成，进一步突破取决于天然气

1.1、 脱碳背景：2050 碳中和，2035 电力脱碳

2021 年 11 月，美国白宫发布《迈向 2050 年净零排放的长期战略》，公布了美 国实现 2050 年碳中和终极目标的时间节点与技术路径。 其中包括三个时间节点： 1）2030 年，作为美国承诺的气候变化国家自主贡献目标年，需实现碳排放下降 50-52%（相较 2005 年）； 2）2035 年，美国电力完全脱碳，实现 100%清洁电力目标。这个目标与能源消 费端电气化相结合，是实现 2050 年碳中和的关键路径； 3）2050 年，美国实现净零排放目标，相当于中国的 2060 年碳中和目标。

根据美国能源部《Solar Futures study》，到 2035 年，脱碳方案需要累计部署 的光伏装机为 760-1000GW，满足 37%-42%的电力需求。到 2050 年，累计部 署的光伏装机需达到 1050-1570GW，以满足 44%-45%的电力需求。其中地面 电站约占 80%–90%的规模。

1.2、 能源背景：光伏风电取代天然气

页岩气保障能源独立，美国以气代煤成效显著

页岩气革命后，美国能源自供能力大幅提升，能源领域贸易逆差自 2009 年 起连续缩小，至 2020 年已转正。而非能源领域贸易逆差则在 2021 年突破 1 万 亿美元。 从一次能源消耗来看，2021 年美国石油、天然气占一次能源消耗比重分别为 36% 和 32%。自页岩气革命后，煤炭的消耗量持续下降。

2008 年后，风电、光伏与天然气抢占煤炭份额

2008 年后，美国煤炭发电份额快速下降，其空间被天然气和可再生能源替代。 而可再生能源中以风电、光伏为主要增量。2021 年，美国风电、光伏占可再生 能源消耗量的比重分别为 27%、12%，同比提升 1.7pct/1.8pct。 2021 年，燃煤发电量与燃气发电的趋势发生逆转，原因在于美国天然气价格上 涨，燃煤发电暂时具备经济性。

2018 年后，风电、光伏新增发电量份额超越天然气

从美国国内天然气消耗来看，居民、交通、工业均保持相对平稳，增量消耗主要 用于发电。

而在 2018 年后，天然气发电在新增发电量占比快速下降，从 2018 年的 57%下 降至 2021 年的 10%。随着美国国内天然气消费量见顶，美国转向天然气出口。

而 2018 年后美国天然气新增发电量占比快速下降，核心原因在于光伏、风电的 成本优势。其中光伏在 2018 年中国531新政后，成本端快速下降，加上运 营成本接近零，因此在经济性方面超越天然气，一跃成为新增发电量占比最高的 发电来源。

1.3、 清洁能源路线涉及党争，光伏与天然气强关联

俄乌冲突后，美国天然气出口填补欧洲缺口，后续光伏成长仍与天然气强相关。 俄乌冲突后，北溪二号天然气管道认证程序暂停，欧盟计划与俄罗斯天然气 脱钩，用美国天然气填补缺口。 2022 年 3 月 25 日，欧盟委员会与美国联合发布《关于欧洲能源安全的联合声 明》，确定美国将努力确保 2022 年为欧盟市场增加至少 15bcm 的 LNG；欧盟 委员会则确保 2030 年前对美国 LNG 的额外需求稳定在 50bcm/年。

美国光伏发电量：下限看降本速度，上限看燃气发电扩张

虽然光伏发电持续降本，但美国燃气发电仍然具备成本竞争力。从 2021 年美国 各发电类型来看，光伏发电固定成本为 15.97 美元/kW/年，高于燃气发电，但 具备零成本运营的优势。 从世界范围看，美国燃气发电（CCGT）LCOE 远低于中国、日本、欧洲，与美 国光伏发电相近。

因此，未来光伏、风电的增量空间仍需要与天然气发电进行竞争。根据 IEA《2022 年能源展望》，未来美国新增发电量增速维持在 1%以下。中性条件下，2050 年天然气发电量 18559 亿度，2021-2050 年期间年化增速 0.6%，光伏发电 12160 亿度，2021-2050 年期间年化增速 7.1%。可再生能源加速降本情形下，2050 年天然气发电量 15767 亿度，2021-2050 年期间年化增速 0.03%，光伏发电 16556 亿度，2021-2050 年期间年化增速 8.3%。

一方面，美国依靠页岩气革命实现能源独立实现天然气出口，使得能源领域 成为美国为数不多的贸易顺差的领域；另一方面，传统能源与清洁能源涉及美国 民主党和共和党的理念之争。 美国皮尤研究中心最新的气候调查表明，与开发替代能源相比，共和党与共和党 支持者更重视扩大传统能源的生产；而大多数民主党人和民主党支持者表示，他 们支持优先发展替代能源，并支持美国采取措施到 2050 年实现碳中和。因此， 党派政治下的美国清洁能源路线仍存在变数。

充分利用白纸，尽量使用再生纸，用过一面的纸可以翻过来做草稿纸、便条纸。拒绝接受那些随处散发的宣传物，制造这些宣传物既会大量浪费纸张，又会因为随处散发、张贴而破坏市容卫生。再生纸是用回收的废纸生产的。一吨废纸=800千克再生纸=17棵大树。

2、 需求侧：电网掣肘，就地消纳为主

地面电站强势，分布式发展稳健

从需求端来看，美国光伏以大型地面电站为主，户用为辅，工商业次之。 截至 2021 年底，美国累计光伏装机 120GW，其中大型地面电站、户用、工商 业、社区光伏占比依次为 64%/19%/13%/3%。 2021 年，美国新增光伏装机 23.6GW，其中大型地面电站、户用、工商业、社 区光伏占比依次为 72%/18%/6%/4%。

根据 EIA 在 2021 年 12 月数据显示，2022-2023 年美国计划新增发电装机共计 约 85GW，其中光伏和储能项目约 51GW，燃气发电 16GW，风电 15GW。 光伏项目中，22-23 年计划新增光伏装机分别为 22/19GW。

分区域：加州光伏重地，德州后起之秀，佛罗里达州紧随其后

受益充足的光照资源、发达的经济，加州是美国光伏起步最早的区域之一， 2016-2020 年连续位居美国年度新增光伏装机量榜首。 德州光伏装机快速崛起，据 SEIA 数据，2021 年德州新增装机 6.06GW，取代加 州成为第一。

美国的光伏装机与人口、GDP 强相关，与光照资源弱相关，核心原因在于电网 系统的孱弱。

美国的人口、GDP 主要分布在东部沿海、西部沿海、南部及东南部，与各州累 计光伏装机量基本重合。而在光照资源相对较好的西部地区，光伏装机量较少。

根据美国清洁能源协会数据，2016 年至 2021 年，美国建设了超过 5700 英里（约 9000 公里）的高压输电线路（≥345kV），其中许多项目旨在将可再生能源电 力输送至负荷中心。2021 年上线的最长输电线路长度约 155 英里，将超过 800MW 的风电连接至新墨西哥电网。 而根据我国国家电网披露，截至 2020 年底，我国特高压线路已达 35868 公里。 其中最长的线路准东-皖南±1100 千伏特高压直流输电工程，全长 3324 公里。 由此可见，美国的电网系统较为落后，截至 2021 年底，美国主要是 500kv 以下 的线路，在少数州之间进行电力传输，缺乏跨地域消纳可再生能源的能力。

德州、加州优势明显，新的增长极不断出现

综合地理空间、人口、GDP 等多方面因素，美国各州光伏发展侧重点各有不同。 1）以地面电站为主：德州、佛罗里达州、北卡莱罗纳州、内华达州、乔治亚州、 弗吉尼亚州，主要集中在西部、南部，地理空间较为广阔； 2）以工商业电站为主：纽约州、马萨诸塞州、新泽西州，即美国东北部， 是美国工商业最发达及都市化程度最高的区域； 3）户用电站发达：加州、德州、亚利桑那州、纽约州、马萨诸塞州、新泽西州， 同时具备高电价和人口稠密两大特点。 但从年度光伏新增装机来看，新的增长极不断出现。据 NREL 数据： 1）2021 年德州新增装机超越加州，新增装机以地面电站为主； 2）2021 年伊利诺伊州新增装机 771MW，工商业装机和地面电站表现均较亮眼。（报告来源：未来智库）

需求刺激政策：以联邦 ITC 为底色，各州因地施策

联邦太阳能税收抵免，也称为投资税收抵免 (ITC)，该政策允许投资者从联邦税 收中扣除固定比例的太阳能系统安装成本。

联邦 ITC 简史： 2005年能源政策法案（P.L.019-58）为住宅和商业太阳能系统设立了30%的ITC， 适用于 2006 年 1 月 1 日至 2007 年 12 月 31 日投入使用的项目。2006 年，政 策延期至 2008 年 12 月 31 日。 2008 年，紧急经济稳定法案（P.L.110-343）将住宅和商业（包括商业和大型公 用事业项目）ITC 延长 8 年，取消住宅光伏的补贴上限，并允许公用事业企业支 付替代最低税（AMT）来获得信贷。

2015 年底，综合拨款法案（P.L.114-113）对上述住宅和商业（包括商业和大型 公用事业项目）ITC 进行多年延期，并将信贷标准由投入使用变为开工建 设并于 2023 年前完工。 2020 年底，《合并拨款法》将 ITC 退坡时间推迟 2 年至 2023 年。此外，完工 期限推迟至 2026 年 1 月 1 日。

联邦 ITC 的两个特点，使得其具备需求持续刺激性： 1）逐年退坡，多次延期 梯度退坡的方式，较大程度上降低了抢装效应；多次延期，与补贴退坡预期 相互结合，促成持续性的需求刺激。如在 2016 年后补贴退坡的预期下，2015 年签约项目激增，但 2015 年底联邦 ITC 确认延期；在 2019 年后补贴退坡的预 期下，2019 年开工率创历史新高，但 2020 年底联邦 ITC 确认延期。 2）以开工时间为准 以开工时间确认是否适用政策标准，并规定了较为宽松的完工期限。这使得大量 项目处于建设过程中（保补贴），但考虑到组件降价，又将采购时间向后拖（低 价采购），整体组件需求弹性提升，一些本不具有竞争力的项目得以实施。

若 BBB 法案通过，未来十年（2023-2032）光伏需求提升 66% 。目前，联邦 ITC 正处于新一轮延期中。《重建更好未来法案》（BBB 法案）中 提议，将现有的联邦 ITC 政策延期 10 年。 根据 SEIA 预测，若（BBB 法案）获得通过，下个十年（2023-2032）的新增光 伏装机将提升 66%（较法案通过前的预测。其中户用+20%，工商业和社区+15%， 地面电站+86%）。2032 年光伏总装机量预测从 464GW 提升至 700GW。 2021 年 11 月 19 日，美国众议院通过了《重建更好未来法案》（BBB 法案）， 该法案仍需要参议院投票表决以及美国总统签署后方才生效。

各州政策：以 RPS 为核心，推动可再生能源比例提升

1）RPS 可再生能源组合标准(RPS)要求电力公司销售的特定百分比的电力来自可再生资 源。据 NCSL 数据，自 2000 年代初以来，美国可再生能源发电量增长的大约一 半可归因于各州 RPS 对可再生能源的需求拉动。 如加利福尼亚州在 2018 年颁布了 CES（清洁能源标准），要求该州的公用事业 公司到 2045 年产生 100%的清洁电力。作为 CES 的一部分，该州的 RPS（可再 生能源组合标准）提高要求到 2030 年 60%的电力必须来自可再生能源。 德州在 1999 年发布可再生能源发电要求，计划可再生能源装机 2015 年达到 5880MW，2025 年达到 10000MW（已达到）。

可再生能源组合标准规定公用事业公司必须满足一定的可再生能源信用额度， 这催生了 SREC 市场。 SREC 也称太阳能可再生能源信用额度，代表了单位清洁太阳能所产生的积 极环境影响。太阳能电池板系统每产生 1 兆瓦时(MWh)太阳能电力，就会产生一 个 SREC。公用事业公司购买 SREC 是为了满足 RPS 州法规，截至 2022 年 1 月 美国有 7 个州拥有 SREC 市场。

2）州级 ITC。 除了联邦 ITC 外，另有 10 个州提供州级光伏税收优惠/减免。抵免额度在 1000 至 6000 美元之间，在使用时扣除顺序在联邦 ITC 之前。

3）净计量政策 。在美国 50 个州中，有 33 个州提供全零售电价的净计量政策，10 个州提供替代 性政策。但是，净计量计划也给公用事业公司带来成本压力，因此削减净计量计 划已成为趋势。 如加州已经将户用光伏的计费政策更新至NEM3.0，该版政策将大幅减少计 费补贴，并增加并网固定费用及容量费用。尽管净计量政策的转变有助于刺激户 用储能增长，但根据 SEIA 预测，加州住宅和商业分布式光伏的投资回收期都将 延长至 10 年以上。

2.1、 户用：模式创新，补贴退坡刺激家储需求

2021 年，美国户用光伏新增装机 4.2GW，同比增长 30%以上，创造了新的年度 历史记录。 从地域分布来看，加州、PJM 电力市场区域始终承担着中流砥柱的作用，而德 州、新英格兰地区的崛起，不断提供新的需求增量。从季度装机来看，近年来不 断发生的极端天气事件，叠加美国脆弱的电网系统，加剧了居民的电力短缺危机， 在很大程度上刺激了户用装机的发展。

加州：美国户用光伏圣地

早在 2006 年，加州就提出了加州太阳能计划(CSI)，旨在通过提供补贴以降低建 造太阳能装置的成本来快速发展太阳能市场。该计划是 Go Solar California 活 动的一部分，包括一般市场太阳能激励计划、低收入太阳能激励计划、新太阳能 住宅计划等。州级刺激政策与联邦 ITC 相结合，共同造就了加州光伏市场的繁荣。尽管随着众多新兴市场的崛起，加州的新增装机占比不断下降，但从绝对值来看， 加州的户用光伏新增装机量仍一骑绝尘，2021 年新增户用光伏 1.48GW，远超 第二名。

商业模式：百花齐放，金融产品创新与技术进步共同推动

喷雾干式烟气脱硫(简称干法FGD)，最先由美国JOY公司和丹麦Niro Atomier公司共同开发的脱硫工艺，70年代中期得到发展，并在电力工业迅速推广应用。该工艺用雾化的石灰浆液在喷雾干燥塔中与烟气接触，石灰浆液与SO2反应后生成一种干燥的固体反应物，最后连同飞灰一起被除尘器收集。

经过多年的竞争与整合，美国户用光伏领域基本形成了三种商业模式： 1）第三方所有模式。光伏系统的所有权不属于业主，而是在第三方手中。如 PPA 和光伏租赁，两者的不同之处在于，PPA 模式下业主为电力付费，租赁模式下 业主为光伏系统付费，通常采取按月付费的模式，零首付或低首付。代表公司有： Sunrun、Sunnova、Sunpower 等。 2）光伏贷款。此种模式下，光伏系统所有权属于业主，需每月向融资方偿还贷 款及利息。主要的资金提供方包括 Goodleap、Sunlight Financial、Mosaic 等。 3）现金购买。光伏系统所有权属于业主。

由于美国高昂的人力成本、繁琐的户用光伏领域审批程序、以及交易税费、电网 连接费用等，光伏安装软成本的问题一直困扰着美国户用光伏的发展。根据 CEA 披露，2021 年四季度 Sunrun 的安装费用高达 2.74 美元/W。 2020 年疫情期间，户用光伏领域被动探索了线上营销渠道以及部分线上审批流 程，使得软成本占总成本比例略有下降，但 2021 年软成本占比仍超过 60%。

净计量逐步退出，刺激户用储能需求

随着加州NEM3.0政策在 2022 年步入实施，代表着美国净计量政策加速退 坡。 尽管从地图上看，净计量政策退坡的州并不占多数，但却集中在分布式光伏的强 势区域。根据 wood mackenzie 统计，市场受到计费制度改革/刺激政策强度退 坡或两者兼而有之的比例约占到 75%。

2.2、 非住宅：集中于高电价地区

美国非住宅光伏领域主要包括两个板块：社区光伏、工商业光伏。 2021 年，美国非住宅光伏新增装机 2.4GW，其中社区和工商业光伏分别新增 0.96GW 和 1.44GW，占比 40%/60%。

2.2.1、社区光伏

社区光伏： 根据美国能源部的定义，社区光伏是一个地理区域内的共享光伏项目。社区光伏 客户可以购买或租赁阵列中的一部分太阳能电池板，他们通常会收到由他们在社 区光伏系统中所占份额所产生电力的电费抵免——类似于在他们家中安装屋顶 光伏。 社区太阳能项目主要针对以下用户： 1）太阳能资源或屋顶条件不足以支持屋顶光伏系统（由于阴影、屋顶尺寸或其 他因素）； 2）不拥有自己的房屋或建筑物； 3）由于财务或其他原因，无法或不愿安装现场太阳能光伏系统。 截至 2021 年底，美国大约 72%的累计社区光伏装机量位于四个州：明尼苏达州、 佛罗里达州、马萨诸塞州和纽约州。

截至 2021 年底，美国累计社区光伏装机超过 5GW，分布在 40 个州（包含华盛 顿特区），约 2000 个项目。 截至 2021 年底，美国累计社区光伏储备项目超过 5.9GW，大部分计划装机项目 位于佛罗里达州、纽约州、明尼苏达州、马里兰州。 2017-2018 年，明尼苏达州和马萨诸塞州是社区光伏的领导者，2018 年后，纽 约州、佛罗里达州兴起，占据大部分新增份额。

美国版光伏整县推进：国家社区太阳能合作计划（NSCP）。 NSCP 目标是到 2025 年使社区太阳能系统能够为相当于 500 万户家庭供电，并 为用户节省 10 亿美元的能源。这一目标代表社区太阳能部署增加 500%以上， 从 2020 年的 3GW 社区太阳能增长到 2025 年的 20GW。

2.2.2、工商业光伏

工商业光伏指与商业、工业、农业、学校、政府或非营利性承购方合作的分布式 太阳能项目，主要来自于工业较发达的加州和东北地区驱动，如加州、纽约州、 新泽西州，2021 年上述三州的工商业光伏新增装机量分别为 0.53GW、0.3GW、 0.11GW。

相比户用、地面电站等其他领域，美国工商业光伏增长相对疲软，自 2017 年以 来一直持续负增长。

2021 年，美国新增工商业光伏 1.44GW，同比下降 1.3%。增长乏力的原因：一 方面，由于美国工商业电价低于居民电价，导致工商业项目收益率水平较差；另 一方面，相比户用光伏，工商业项目往往单体项目较大，需要更长的审批流程和 更复杂的技术支持。

2.3、 地面电站：RPS 开路，自发需求跟进，配套储能效果更佳

地面电站：中流砥柱，强制与自愿双轮驱动

地面电站是美国光伏装机的中流砥柱。从历史数据来看，地面电站新增装机比例 基本维持在 50%以上。2020 年以来，该比例提升至 70%-80%。 分季度来看，由于 ITC 逐年退坡的特点，美国光伏装机普遍存在四季度抢装。

从驱动因素来看，地面电站装机的高增长由强制因素与自愿因素两方面驱动。且 随着组件价格降低，地面光伏电站相比燃气发电的成本优势逐渐确立，自愿因素 的占比在提升。

强制因素：也称为合规市场。主要是买家为了满足政策要求而购买可再生能 源，如州可再生能源组合标准（RPS）或清洁能源标准（CES）。该政策要求电 力公司销售的特定百分比的电力来自可再生资源或清洁能源，最终考核标准是可 再生能源证书（REC）。 截至 2020 年 9 月，有 30 个州及华盛顿特区出台了可再生能源组合标准，5 个 州具有清洁能源标准。

截至 2020 年底，共有 31 个州和哥伦比亚特区出台了具有法律约束力的 RPS 政 策，所覆盖的电力零售占到美国总额的 67%。截至 2021 年底，共有 20 个州承 诺到 2050 年实现 100%清洁电力。 2021 年，有 5 个州更新或新出台了清洁能源组合标准： 2021 年 2 月，特拉华州更新 RPS 目标，可再生能源占电力销售比例由 28%（2030 年）提升至 40%（2035 年）； 2021 年 7 月，俄勒冈州更新 CES 目标，清洁能源销售占比由 50%（2040 年） 提升至 100%（2040 年）； 2021 年 9 月，伊利诺伊州更新 RPS 目标，可再生能源占电力销售比例由 25% （2026 年）提升至 50%（2040 年）； 2021 年 10 月，北卡罗来纳州更新 CES 目标，清洁能源销售占比由 12.5%（2021 年）提升至 100%（2050 年）； 2021年12月，内布拉斯加州出台了CES目标，要求无碳能源销售占比达到100% （2050 年）。

电网监管双轨制，需求传导有区别

美国电力市场由批发市场和零售市场组成。其中批发市场涉及电力公司与电力交 易商之间的电力销售，零售市场则面向消费者。 批发市场：分为监管市场（灰色）和重组市场。在监管市场， 垂直整合的公用事业公司负责电力的发、输、配全流程；在重组市场，竞争更为 充分，市场由独立系统运营商（ISO）或区域输电组织 (RTO) 负责运营，允许独 立的电力生产商和非公用事业发电商进行电力交易。 零售市场：分为受监管市场（灰色）和竞争性零售市场。在 受监管市场中，消费者需从当地公用事业公司购电，无法选择购电方。而在竞争 性零售市场，电力消费者在竞争性零售供应商之间进行选择。 不同的市场结构对可再生能源的可用程度有着显著影响。例如在竞争性零售市场， 客户可以选择可再生能源比例更大的电力供应商；物理性 PPA 的签订，需要项 目处于重组批发市场和竞争性零售市场。

趋势：受 ITC 政策驱动明显，跟踪支架为主流，薄膜电池有一定市场

由于美国 ITC 政策以开工时间为适用标准，所以新增光伏项目签约数直接反映市 场装机意愿。 如 2017 年由于201 条款处于酝酿期，市场观望情绪浓厚，2017Q4 新增光 伏项目签约量为负值，部分项目取消；2019 年新增签约量创历史新高，原因在 于 2020 年 1 月 1 日起联邦 ITC 税率将由 30%降至 26%（后于 2020 年底延期）。 2022 年 Q1，由于组件价格高企，叠加美国反规避调查的负面影响，地面电站的 新增装机和新增签约量均较低，分别为 2.2GW 和 2.4GW。

分年度来看，2018 年组件降价超预期，叠加联邦 ITC 政策激励，美国地面光伏 电站进入新一轮发展，2021 年新增装机 17GW，2018 年（6.2GW）-2021 年复 合增速约 40%。

从装机结构来看，美国地面电站使用一定比例的薄膜组件（主要为 First Sloar 生产），且以跟踪支架为主。 由于组件价格下降速度超过逆变器，美国地面电站的逆变器负载率（即直流侧功 率：交流侧功率）中值持续提升，由 2010 年的 1.2 逐步提升至 2020 年的 1.34。（报告来源：未来智库）

储能：表前储能迅速发展，配储后独立电站 PPA 价格提升

虽然美国户用储能发展速度同样较快，但基于地面电站在新增光伏装机的统治地 位，以及一系列政策的推动，美国表前储能自 2020 年以来进入快速发展期。 2021 年美国新增电化学储能 10.6GWh(3.6GW)，同比增加 197%(144%)。其中 表前储能、非住宅储能、户用储能的新增电量同比增速分别达到 169%、32%、 86%。

趋势：从独立储能走向配套储能

从历史上看，大多数美国电池系统都位于独立站点。在 2020 年底美国 1.5 吉瓦 的运行电池存储容量中，71%是独立站点，29%与其他发电机一起位于发电现场， 且这些独立储能站点多数在由区域输电组织(RTO)和独立系统运营商(ISO)管理 的电力市场中规划或建造。原因是 RTO 和 ISO 可以执行市场化规则，为储能项 目制定明确的收入来源。在计划将于 2021 年至 2024 年上线的公用事业规模电 池系统中，97%的独立储能容量和 60%的配套储能容量位于 RTO/ISO 地区 （2021 年 9 月数据）。 目前电化学储能的趋势正由独立储能转向配套储能。根据 IEA 数据，2023-2024 年，电站开发商和运营商预计将增加 10 吉瓦的电池存储容量，其中超过 60%的 产能将与太阳能设施配套使用。原因主要有两点：1）独立储能没有资格获得联 邦 ITC 补贴，与光伏、风电等新能源发电项目捆绑后则可以享受联邦 ITC 补贴； 2）储能与新能源发电捆绑后的混合电站可以获得更高的 PPA 电价，其溢价超过 成本增加值。

3、 供给侧：贸易壁垒下的特殊竞争环境

美国对华组件企业采取 AD/CVD 税率，但其税率存在较大不确定性，通常在发 货几年后才最终确定。根据最新公布的 2021 年各组件厂商适用税率，晶科、晶 澳、天合、腾晖的适用税率较高。 在美国地面电站市场，First Solar 的薄膜组件仍有较高的市占率，2021 年达到 39%。其次是晶科（17%）、阿特斯（9%）、隆基（8%）； 在美国工商业光伏市场，2021 年组件商市占率排名依次是韩华（21%）、晶澳 （11%）、晶科（9%）、天合（9%）； 在美国户用光伏市场，2021 年组件商市占率排名依次是韩华（24%）、隆基（15%）、 SunPower（11%）。

3.1、 本土供给：无可奈何花落去，组件扩产尚可期

截至 2022 年 1 月，美国本土仍有硅料、晶硅组件、薄膜组件及逆变器产能，主 要集中在加州、五大湖地区及东南部。 硅料产能主要集中在 Hemlock、REC Silicon、Wacker； 薄膜组件产能集中在 First Solar； 晶硅组件厂商包括韩华 Q Cells、LG Electronics、晶科（美国工厂）、Silfab、 Sunpark、Auxin Solar、Mission Solar 等。

自 2016 年以来，美国的光伏制造产业链处于衰退状态。其中硅片生产结束于 2015 年；电池生产结束于 2021 年，主要由于硅片、电池片环节重资产特性以 及快速的技术迭代，使得美国本土产能失去竞争优势。 美国组件在2018-2019 年产量显著提升。2021 年，美国本土生产光伏组件4.8GW， 同比增加 11%。其中薄膜组件约 1.8GW，同比增加 25%。 美国逆变器产量在 2011-2016 年快速增长，2017 年后快速萎缩，主要由于制造 商关闭本土工厂以巩固欧洲或中国制造业务。

2021 年 4 季度，美国地面电站用单面单晶组件价格（从东南亚发货）价格同比 上涨 0.01 美元/W，环比持平，较全球均价高 46%。而双面单晶组件价格微跌， 较单面同类产品的溢价缩小至 0.015 美元/W，主要是由于 201 关税豁免于 2021 年 11 月下旬恢复（曾于 2020 年四季度取消）。 受组件降价和关税降低的双重影响，美国组件价格（不含关税）从 2018 年二季 度的 0.39 美元/W 降至 2021 年四季度的 0.27 美元/W，其中关税值从 0.12 美元 /W 降至 0.04 美元/W。

3.2、 海外供给：组件以东南亚为主，电池片以韩国为主

2021 年美国进口光伏组件 25.7GW，同比下降 5%，其中 2021 年四季度进口量 同比下降 20%。原因可能在于 2021 年 ITC 扣除率下降引发提前进口（ITC 在 2020 年底延期）。 2021 年美国进口光伏电池片 2.6GW，同比增长 17%。

美国进口组件主要来自东南亚，2021 年主要进口国家：马来西亚（7.4GW，占 比 29%）、越南（7.5GW，占比 29%）、泰国（6.4GW，占比 25%）、韩国（1.8GW， 占比 7%）、柬埔寨（0.8GW，占比 3%）。 美国电池片进口主要来自韩国（1.3GW，占比 49%）、马来西亚（0.6GW，占 比 22%）、越南（0.5GW，占比 20%）。

3.3、 政策：十年围堵

1）201 关税带动了美国组件产能回升。2018 年，201关税开始实施，对几乎所有进口组件征收30%关税（后降至 15%）。 这导致美国境内组件价格进一步提升，也迫使一些组件厂商赴美建厂，如韩华、 LG Solar、晶科等。同时也为本土薄膜组件企业 First Solar 创造了更好的竞争 环境，其产能进一步扩大。

2）但频繁的贸易措施也给美国光伏市场带来预期混乱，为装机量提升带来负面 影响。单就 201 关税而言，根据 SEIA 分析，2017-2021 年其带来的负面影响包 括：工作岗位减少（6.2 万个）、新增光伏装机减少（10.5GW）、投资损失（190 亿美元）。 2022 年 6 月 6 日，白宫发布《情况说明书：拜登总统采取大胆的行政行动来刺 激国内清洁能源制造》，宣布援引《国防生产法》（DPA）来加速清洁能源技术 的国内生产，并设置从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购太阳能组件和电池的 24 个月免税期。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站

将旧练习本中未用完的纸张装订起来，做草稿本、练字、或者画画。收集用过的草稿纸和旧作业本及试卷，找到合适的途径，送到造纸厂重新加工成可以使用的纸张。