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切割盛大绑定腾讯 盛趣游戏回A续写“传奇”?

原标题:切割盛大绑定腾讯 盛趣游戏回A续写“传奇”?

7月10日,盛大游戏更名为“盛趣游戏”102天后,公司董事长王佶和他的团队以“盛趣游戏”的名义召开了发布会,王佶宣布,公司已成功登陆A股。在发布会上,盛趣游戏高层表示,去掉世纪华通的利润贡献,盛趣游戏仍以22.3亿元领先于所有A股上市游戏公司,是A股的游戏王。

盛趣游戏回归A股的路径,与巨人网络、完美世界等相似。从美国退市后,盛趣游戏选择了一家上市公司做“壳”,不同的是,与世纪华通重组后,后者原有的铜杆加工和汽车零部件业务并未被切割。不仅如此,此前获得的投资也强化了盛趣游戏对腾讯的依赖,其多款新产品将继续由腾讯发行。腾讯集团高级副总裁马晓轶在发布会上表示,腾讯游戏的百年大计需要寻找合作伙伴,而盛趣游戏将与其“深入绑定”。

品牌切割,盛大影子仍在

今年3月29日,盛大游戏宣布从3月31日起统一使用“盛趣游戏”作为公司品牌,盛趣游戏将作为新的品牌主体,对外开展经营活动。有业内人士告诉记者,更名的好处是,盛趣游戏将不再需要向盛大集团支付商标授权费。

1999年,陈天桥创办盛大后的第三年,通过独家代理网络游戏《传奇》,盛大开始游戏产业的征途,其随后代理了《冒险岛》《泡泡堂》等多个热门游戏。2008年,盛大游戏设立,并在2009年以当年最大IPO案,登录美国纳斯达克证券交易所。

2014年盛大启动私有化后,陈天桥清空了盛大游戏股份,并表示公司将全面转型为全球领先的投资集团。盛趣游戏联席CEO谢斐对那段历史回忆称,公司面临着人才流失和资本动荡的考验。

不过,陈天桥曾允许盛大游戏继续使用“盛大游戏”等相关商标,直至2019年3月。为此,盛大游戏需要支付每年100万元的授权使用费用。世纪华通收购盛大游戏的交易报告书曾透露了这一信息,2016年12月5日,多方签署了相关的《商标许可授权协议》以及确认了授权费用为税后每年100万元,后曾通过补充协议延期三个月。

更名“盛趣游戏”之后,盛大游戏成为历史。盛趣游戏虽然切割了盛大游戏品牌,但后者积累的游戏IP和产品却延续了下来。发布会上,盛趣游戏负责游戏业务的联席CEO唐彦文表示,目前仍在贡献盈利的游戏超过80款。上线18年的《热血传奇》2018年的营收仍同比增长了6%,而《彩虹岛》、《最终幻想》也仍在生命周期内。

漫长的回A路

2015年前后,一批境外上市的游戏公司通过借壳实现回归A股,其中便包括巨人、完美等游戏巨头。

相比之下,盛趣游戏回归并不顺利。2014年,盛大宣布私有化之后,引发多家资本觊觎。第一轮提出私有化方案的是以盛大集团、春花资本为首的财团,后来私有化财团不断扩大,甚至出现了完美世界的身影;8个月后,4个关联方退出交易,中银绒业等进入;再后来盛大集团退出。

进入中银绒业主导期后,盛大游戏人事发生大变动,原CEO张向东被董事会去职。此时,中银绒业持股24%,拥有40.1%投票权,盛大游戏的借壳对象是中银绒业。然而,2015年2月,中银绒业因涉嫌信息披露违规被证监会调查,董事长马生国辞职,盛大游戏借壳生变。

2015年6月,世纪华通杀入,通过买下东方证券和海通证券所持股权,间接持有盛大游戏43%股权。但在当时,中绒方面并未放弃,两个资本财团相互拼杀。

2017年1月,中银绒业发布公告,宣布收到控股股东转让所持盛大游戏股权的通知,根据协议,中绒持有的47.92%股份转让给华通控股设立的投资公司。2017年8月,世纪华通获得盛大游戏100%股权,上述资本纷争结束。

2019年2月,世纪华通公告,盛大游戏注入上市公司方案获得证监会有条件通过,2月21日复牌,当日世纪华通开盘价为每股24.2元,与停牌时相比上涨9.75%。

高市盈率之惑

游戏公司为何执着于回归A股,有投行人士告诉记者,是当时国内对游戏业务的热捧,使得A股上市的游戏公司市盈率普遍较高,这是美股上市公司无法想象的。

2015年前后,A股最高市值的游戏公司是昆仑万维,其市值曾达436亿元,市盈率高达133倍,而同期完美世界仅为9.73倍,盛大游戏为8.62倍。

率先回归A股的巨人网络和完美世界的确取得了不错的收获。2015年,借壳世纪游轮回归A股的巨人网络曾连续开出20个涨停,与私有化时相比,市值实现6倍增值。注入完美世界后,完美环球也实现市值四倍增长。

但市场最终仍回归了理性。游戏市场增长放缓,产业步入成熟期。伽马数据显示,2018年,中国游戏市场规模达2144.40亿元,同比增长5.3%,尤其是手游市场,虽然规模同比增长15.4%,但受到版号政策影响,新游戏数量大幅下滑,增速明显放缓。Wind数据显示,截至7月11日,巨人网络市盈率为35.8倍,完美世界为17.2倍,昆仑万维为12.21倍。

盛趣游戏在此背景下登陆A股,还能否讲述新故事?

有券商分析师表示,考虑到互联网用户红利终结,手游用户渗透率基本见顶,未来用户增量有限。虽然游戏版号已经恢复审批,但游戏行业步入成熟期,并且头部位置趋于稳定,增长将来自于精品游戏的驱动和海外业务的拓展。

上述分析师表示,在王佶的操盘下,有望看到盛趣游戏的内部互补效应,IP的影业衍生是游戏版号受限时,游戏公司过冬的主要方式。

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